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则成电子：全球化布局与技术赋能双轮驱动 培育精密制造新增长极

在国际贸易环境复杂多变与行业周期性调整的双重影响下，则成电子近期披露的业绩报告引发市场关注。数据显示，2025年第三季度公司营收9161万元，同比下降17.45%；归母净利润340.4万元，同比下滑67.35%。消费电子类订单的显著减少成为主要拖累因素，但管理层强调，这一短期波动源于行业环境阶段性变化，而非企业核心竞争力的削弱。

面对境外客户对供应链稳定性的更高要求，则成电子加速推进全球化产能布局。通过香港全资子公司则成控股，公司已在越南和泰国设立孙公司，工商注册与投资准入工作正有序推进。初期采用与当地合作伙伴共建产能的模式，后续将逐步实现自主落地产能。这种"风险可控、需求精准"的布局策略，既能快速响应大客户订单需求，又可捕捉东南亚电子制造市场的增长机遇。

在供应链管理端，公司新设立的供应链管理中心已显现成效。通过优化采购议价机制、提升物流服务效率、完善库存管理体系，有效应对了原材料价格波动与客户需求升级的双重挑战。这种降本增效的举措，为公司构建了更稳固的盈利基础。

客户结构优化方面，则成电子坚持大客户战略的同时，着力降低对单一客户的依赖度。境内客户雷鸟创新等优质客户的订单占比持续提升，前五大客户排名保持稳定。公司明确表示，将通过直接合作模式替代部分第三方合作，通过高频次业务交流深化合作粘性。尽管这一调整短期内对业绩产生一定影响，但大规模订单带来的规模效应将显著提升运营效率。

技术融合创新成为则成电子的核心竞争力。公司将柔性电路板（FPC）制造与电子装联（SMT/SIP）技术深度整合，形成"1+1＞2"的协同效应。以惠州子公司为例，其成熟的SIP封装技术与FPC产品形成互补，既满足AI眼镜等终端产品对轻薄化的极致追求，又通过垂直整合降低供应链成本。这种技术壁垒使公司在消费电子集成化趋势中占据先机。

在业务布局上，公司聚焦AI眼镜、新能源汽车、智能门锁、光模块、医疗电子等高增长赛道。作为雷鸟创新的核心供应商，公司在AI眼镜领域已实现量产突破，同时与国内两大ODM厂商达成合作意向，海外客户开发也在同步推进。新能源汽车领域，CCS集成母排产品通过第一大客户FCT导入欧洲高性能车厂Rimac，预计将带来千万元级订单。

智能门锁业务中，美国客户Janus已跻身公司前五大客户行列。尽管三季度受战略调整影响订单交付，但四季度已明显回暖。光模块业务方面，公司通过武汉分公司就近服务大客户，已获得1家客户的供应商代码，四季度末将完成小批量订单验证。医疗电子领域则凭借高度定制化的FPC制造能力，成功切入医疗窥镜类、导管类等体内操作器械市场，获得研发类订单。

这种基于核心技术的"同心圆扩张"策略，使则成电子在精密制造领域形成独特竞争优势。不同于纯芯片企业的高研发投入模式，也避免了普通代工厂的价格战困境，公司通过将精密制造工艺与客户需求精准对接，构建起差异化竞争壁垒。随着东南亚工厂产能释放、新客户订单落地，公司在精密制造价值链中的地位将持续巩固。